一是市場對中美貿(mào)易摩擦的認(rèn)識日趨理性和客觀。5月上旬，從美國聲稱加征關(guān)稅到政策落地，鋼材期貨市場僅僅呈現(xiàn)了短暫的小幅度回調(diào)，之后快速企穩(wěn)反彈，沒有對鋼材市場產(chǎn)生顯著沖擊。同時，市場的理性還表往常螺紋鋼和熱軋卷板的價差擴(kuò)展上，即市場以為中美貿(mào)易摩擦對以基建和房地產(chǎn)為主要需求驅(qū)動的螺紋鋼的影響，要小于對以汽車和家電為主要需求驅(qū)動的熱軋卷板的影響。反映在期貨盤面上，螺紋鋼與熱軋卷板的價差（收盤價）從5月初的42元/噸擴(kuò)展至5月27日的176元/噸。

二是螺紋鋼的需求受時節(jié)性要素的影響較為顯著。隨著6月份梅雨時節(jié)和7月、8份高溫時節(jié)的臨近，建筑類作業(yè)量預(yù)期相對減少，螺紋鋼的需求也相應(yīng)減少，使得本就處于相對高位的螺紋鋼價錢回落較為明顯。另外，價錢恐高要素助推了螺紋鋼現(xiàn)貨價錢的回落，使得月度跌幅將近200元/噸，超越熱軋卷板120元/噸的月度跌幅，也大幅超越螺紋鋼期貨價錢的回調(diào)幅度。
三是鋼材供應(yīng)端的高產(chǎn)量仍在繼續(xù)。隨著進(jìn)口鐵礦石價錢的持續(xù)上漲，鋼材成材價錢繼續(xù)走弱，鋼廠的利潤空間不時被緊縮。但是，在“當(dāng)前尚有利潤心態(tài)”的驅(qū)動下，無論是長流程鋼廠還是短流程鋼廠均未呈現(xiàn)明顯減產(chǎn)的跡象，致使有的鋼廠單月產(chǎn)量不時刷新高。依據(jù)國度統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，1月~4月份，我國生鐵累計產(chǎn)量為26264.5萬噸，同比增長9.6%；粗鋼累計產(chǎn)量為31496.1萬噸，同比增長10.1%；對市場影響價錢 的鋼筋累計產(chǎn)量為7351.7萬噸，同比增長15.5%。
進(jìn)入6月份以來，北方氣溫持續(xù)攀升、南方多雨，關(guān)于下游采購需求產(chǎn)生了比擬大的影響。據(jù)不完好統(tǒng)計，5月份各地嚴(yán)重項目開工數(shù)1500個，總投資金額約1萬億，項目開工數(shù)和投資金額較上月大幅減少。由于時節(jié)性等要素的影響，需求呈現(xiàn)一定水平的減少，對后期鋼價將起到一定的抑止作用。

 

而關(guān)于進(jìn)出口，由于國內(nèi)整體凈出口的彈性相對較小，今年3-5月份的差值不到70萬噸，我們在三季度的凈出口測算中采用6月份的凈出口值。嚴(yán)厲限產(chǎn)下，5月份將是全年鋼鐵產(chǎn)量點(diǎn)。在6月后一周，唐山限產(chǎn)開端發(fā)酵，估量將持續(xù)發(fā)酵到7月底。9月份由于閱兵臨近，為了保證“閱兵藍(lán)”，環(huán)保壓力會增大，限產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。我們依照不同水平的限產(chǎn)力度測算了三季度供給，依據(jù)所得數(shù)據(jù)，今年5月份有望成為全年鋼鐵產(chǎn)量的點(diǎn)。隨著限產(chǎn)的中止，后期產(chǎn)量高的壓力會逐步緩解。估量今年三季度相比往年同期供需構(gòu)造更優(yōu)。依據(jù)供需格局的測算，今年三季度的供需缺口相比往年同期更大一些，依照全口徑的算法（3倍社會庫存鋼廠庫存模仿全社會總庫存），估量今年7-9月份的供需缺口分別為610萬噸。
庫存構(gòu)造相比往年同期更優(yōu)。更優(yōu)的供需構(gòu)造是推進(jìn)三季度價錢和利潤向上的中心要素。從鋼價的中心驅(qū)動來看，每月的供需缺口均會有一定的時節(jié)性，而剔除時節(jié)性，找到超時節(jié)性的局部，才是影響鋼價的中心要素。下圖中我們把鋼鐵每月供需缺口的超額局部做成紅線，黑線為螺紋鋼的價錢環(huán)比，從中能夠看出，當(dāng)鋼鐵呈現(xiàn)超越時節(jié)性的供需缺口時價錢常常具有很強(qiáng)的向上驅(qū)動力，反之亦然。三季度供需缺口有望超越往年均值，三季度鋼價迎上升拐點(diǎn)。依據(jù)我們的測算，相比過去5年的均值，估量鋼鐵在今年三季度超額的缺口局部分別為303萬、70萬、460萬噸。在實體經(jīng)濟(jì)中有望表現(xiàn)為相比往年明顯的供不應(yīng)求的場面，估量今年三季度鋼鐵行業(yè)將迎來價錢和利潤的向上拐點(diǎn)。